专题：节后A股何如走？各家券商不雅点来了j9九游会

　　着手：东吴证券

　　参议员：陈刚/陈李/蒋珺逸/孔念念迈

　　假期外洋商场复盘

　　“十一”时代（亚太股市取10 月1 日至10 月4 日，其他股市取9月30 日至10 月4 日）好意思股三大指数均小幅高潮，港股指数大幅高潮，人人其余股市大齐下降；商品大齐高潮，油涨超9%，黄金轰动，食粮涨跌互现，有色金属大齐走强；十年好意思债回升至3.98%；好意思元指数走强，离岸东说念主民币贬值。

　　“十一”时代（9.30-10.4 统共5 个交往日），好意思股三大指数均微幅收涨，中概股大涨12%。中概股中，金融地产大幅跑赢其他板块。

　　港股方面，10 月2 日-10 月4 日，恒生指数高潮7.6%，恒生科技高潮10%。结构上以非银为代表的金融地产和以半导体、生命科学为代表的高技术板块涨幅居前。

　　外洋宏不雅

　　好意思国方面，好意思国制造业和非制造业PMI 延续不对，非农数据超预期坚决打压降息预期，商场以为11 月降息25BP 的概率升至94%。好意思国船埠工东说念主实现临时契约，截至为期三天的大范围歇工。

　　日本方面，新首相石破茂上任，其货币战略作风转向，称咫尺不合乎进一步加息，日元大跌。

　　欧洲方面，欧元区9 月通胀大幅降温，商场押注欧央即将在10 月加快降息门径，从而幸免落入经济阑珊。

　　动力方面，受中东场所升级影响，石油价钱单周大幅收涨。

　　国内宏不雅

　　国庆出行花费：出行方面，跨区域东说念主员流动同比加多，水路和航空出行彰着改善；国内旅游商场火爆，入境游增速高于出境游；国庆档首日票房高于昨年，但日均票房同比回落。

　　战略：各地积极出台地产及花费补贴战略，提振住户信心。地产方面，50+城市出台本市房地产商场优化战略，国庆时代商场购房意愿有所复原。花费方面，北京、上海、成齐等地披发花费补贴/花费券。

　　节后首日国新办将召开新闻发布会，联系系统落实一揽子增量战略。

　　产业动态

　　TMT 方面，OpenAI 融资66 亿好意思元，再获40 亿好意思元轮覆信贷额度，流动资金率先100 亿好意思元；受益于AI 服务器需求坚决，鸿海三季度营收续改动高；台积电2nm 手艺性能培育30%，将不绝加价至每片晶圆超3 万好意思元。

　　大制造方面，9 月新动力车企销售数据亮眼；欧盟对华电动汽车加征反补贴关税遭多方反对，中欧将于10 月7 日不绝考虑。

　　商场不雅点

　　节前受益于9 月24 日降准、降息、降存量按揭利率，以及9 月26 日相配规政事局会议的战略宽松表述，A 股迎来“战略”底。畴昔3 年中，商场交往的中枢是中好意思格局增速差的走扩，好意思元利率的高企、国内经济基本面的鬈曲征战和战略预期的庸碌是A 股估值削弱的高大身分。

　　投入三季度，A 股畴昔3 年中向下的订价要素定期出现角落改善：外洋方面，好意思国经济数据降温，（2023 年4 月-2024 年3 月的）非农服务大幅下修81.8 万，8 月PCE 通胀同比下降至2.2%，为自2021 年3 月以来的最低水平，9 月好意思联储降息50bp；尽管好意思国服务商场数据对后续降息节律组成短期扰动，但并不改好意思元利率的中期下行趋势。国内方面，9 月24 日国新办发布会与9 月26 日政事局会议宣告财政货币加力逆周期转化的“战略底”认真出现，而经济数据基本筑底、真的莫得不绝下行的空间，中好意思利差和格局经济增速差的拐点还是出现。

　　咱们以为，本轮行情实践为A 股畴昔3 年向下订价的身分出现拐点，则在大盘反弹阶段，受上述订价身分压制的超跌板块/个股估值征战空间更大、反弹力度更强。淡薄样貌估值对好意思元利率明锐的成长标的，以及在2022 年以来好意思元利率压制下，外资减仓最多、估值下降最为彰着的分支和个股，如双创板块的医药、新动力、半导体等，以及大花费领域外资减配的品种。

　　风险请示：经济复苏节律不足预期；外洋通胀及原油扰动下降息节律不足预期；地缘政事事件“黑天鹅”；行业基本面省略情趣风险

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负剪辑：王若云 j9九游会